Licenciamiento

[...] o dispositivo que se conecte a SQL Server.

Efectivamente, de ahí la pregunta del OP: En el caso de un Terminal Server, únicamente se conecta al SQL Server un único dispositivo (el servidor que ejecuta los servicios de terminal), a pesar de que a dicho servidor se conectan múltiples usuarios. Pero las condiciones de la licencia matizan que lo de conectar un único dispositivo no cuenta cuando el dispositivo se utiliza para hacer un "pool" o agrupación de conexiones (por ejemplo, cuando es un servidor web). Así que la pregunta sería si en el caso del Terminal Server se considera que es un único dispositivo, o se considera que es un "agrupador de conexiones". La respuesta no es evidente, pero presumo que ya se habrá planteado alguna vez con anterioridad y que Microsoft tiene ya adoptada alguna política al respecto.